꿈꾸는코난

< 워런 버핏의 완벽투자기법 > | 로버트 해그스트롬 지음 | 신현승 옮김 | 세종서적

투자에 조금이라도 관심있는 사람이라면 워런 버핏의 이름을 적어도 한번은 들어봤을 것이다. 투자에 별 관심이 없는 나도 워런 버핏에 대해서는 여러번 매체를 통해 들어본 기억이 난다. 투자의 귀재라고도 하고, 포보스 선정 재산 1위에 선정되기도 했다고 한다. 그리고 작년 워런 버핏과의 점심식사 경매에 50억원이 넘는 금액으로 낙찰되었다는 기사도 본 적이 있다.

무엇이 워런 버핏을 그만큼 유명하게 만들었고, 투자에 대한 탁월한 안목을 가지게 되었을까? 복잡하고 변동성이 많은 투자 시장에서 단순한 운이 많아서 매번 투자에 성공한 것일까? 

워런 버핏은 100달러로 시작해 오늘날 700억 달러 이상의 재산을 소유한 세게적인 투자의 귀재이다. 세계 최고의 투자자들이 워런 버핏을 투자의 전설로 여기며 그를 따르고 있다. 이 모든 것을 단순히 운으로 치부하기에는 너무 큰 성공을 거두고 있는 것 아닐까?

워런 버핏은 투자에 대한 중요한 철학을 가지고 있으며, 감정에 따라 순간 순간 휘둘리지 않는 모습을 보인다. 따라서 단기적인 변동성에 좌지우지하지 않고 장기적인 목표에 따라 투자 가치를 두고 있다. 이러한 철학은 벤저민 그레이엄, 필립 피셔, 찰리 멍거, 이 3명의 영향을 많이 받은 것으로 보인다.  그리고 가장 중요한 투자의 핵심은 가치 투자에 있다고 볼 수 있다.

버핏의 투자를 검토해 봤을 때 투자를 결정한 기본 원칙들을 알 수 있다. 이 요소는 네가지 카테고리로 나눌 수 있다.

• 기업 요소 : 기업의 기본적인 세 가지 특징
• 경영 요소 : 고위 경영자들이 지녀야 할 세 가지 중요한 자질
• 재무 요소 : 기업이 유지해야 할 네 가지 중요한 재무적 의사 결정
• 시장 요소 : 비용과 관련한 두 가지 가이드 라인

다른 여러 투자 기업 사례에서도 설명되듯이 워런 버핏의 투자 원칙은 이 틀에서 거의 벗어나지 않는 범위에서 이루어졌다. 그 당시에는 다른 사람들이 의아하게 생각한 투자결정이 있었지만 시간이 흐르고 나면 그 당시의 투자 결정이 옳았음이 매번 확인된 것 같다.

워런 버핏의 투자 철학 중 가장 돋보이는 특징은 주식을 소유함으로써 종이조각이 아닌 기업을 소유한다는 사실을 명확히 이해하고 있다는 점이다. 즉 기업 운영 방식에 대한 이해 없이 주식을 소유한다는 것은 터무니없는 생각이란 점이다. 따라서 '기업을 직접 운영하는 것처럼 투자하는 것이 가장 현명한 투자이다'라고 언급한 벤저민 그레이엄의 생각이 그대로 녹아들어 있는 투자 철학이라고 볼 수 있다.

이 책에서 설명한 9가지 사례 연구에서 볼 수 있는 공통점은, 워런 버핏이 매입한 주식이 잘나가고 있을 때도 매각을 서두르지 않았다는 점이다. 이에 관해 버핏은 '투자할 기업의 예상 자기자본수익율이 만족스럽고, 경영진이 정직하고, 사장이 그 회사를 과대평가하지 않는 한 영구적으로 그 회사의 주식을 보유하고 싶다'라고 언급했다.

주식의 매입을 위한 선택도 중요하지만 그에 못지않게 포트폴리오에 대한 관리도 중요하다. 워런 버핏은 기업의 내재 가치와 현재 주가를 비교하는 안전마진을 통해 포트폴리오를 관리한다. 그리고 장기적인 성장 관점으로 포트폴리오를 구성하고, 포트폴리오의 진척 판단을 위한 측정 수단을 만들고, 포트폴리오 관리에 필연적으로 수반돠는 감정적인 기복에 대처하는 기술을 고려해야 한다는 점이다.

워런 버핏의 성공 요소 중 하나는 끊임없이 기업을 분석할 때 발견되는 패턴을 분석한다는 점이다. 그리고 기업의 패턴이 어떤 점에서 미래의 주가 패턴을 보여준다는 사실을 명확히 알고 있다는 것이다. 주가가 기업 패턴의 모든 변화를 그대로 따라가지는 않겠지만, 투자가 오랜 기간 지속된다면 결국 주가 패턴이 기업 패턴을 따라 올 것이라는 믿음에 기반한 것이다.

많은 투자자들이 기업 분석보다는 주식 시장이나 경제 또는 주가 예측에 너무 많은 신경을  쓰고 있다. 결국 주식 시장과 주가 예측은 확실한 것이 없으므로 거기에 신경쓰지 말고 자신이 투자할 기업에 모든 노력을 기울이는 것이 필요하다. 그리고 투자를 했으면 장기적인 안목으로 최선을 결과가 나오기까지 기다리는 것도 필요하다. 가장 중요한 것은 이 모든 것을 외부의 조언에 기대지 말고 본인 스스로 판단하고 결정하는 것이 필요하다는 것이다. 그러기 위해서는 본인만의 투자 기법과 방향을 결정하고 제대로 된 기업 분석을 해야 한다는 점은 명확한 것 같다.